国泰君安覃汉:“牛市的心”还在 “牛市的胆”在丧失

国泰君安固收覃汉团队18日晚发表研报称,现阶段债市绝大多数资金投入者仍拥有“牛市的心”,但因为对种种原因的担心和行情进入持续盘整震动,“牛市的胆”正在慢慢丧失。目前市场潜在利空远多于潜在利好,潜在利空包括:宽信用逐步见效、经济下行重压缓解、股市反弹风险偏好持续抬升、美债利率破位上行、通胀产生回升重压等等。依此来看,债市仍然面临着不小的调整重压,建议资金投入者继续小心。

针对18日股涨债跌行情,覃汉团队点评称,“从市场走势来看,资金投入者更多的从政策发力的角度进行买卖:股市中强势板块为建筑建材、钢铁这部分和政策对冲有关的板块;债市中,国债期货午后跳水,现券利率反弹的时点与国家发改委召开媒体发布会的消息在市场中传播的时间接近。”国泰君安覃汉团队表示。

覃汉团队指出,此前的股跌债涨本质上反映的是资金投入者对经济基本面的消极预期。但现阶段,在政策全方位转向后,市场思维模式变为外部原因愈加确定,政策托底的预期反而持续升温。国家发改委开会强调补基建弱点,就印证了这一点。

覃汉团队觉得,从大的方向上看,以基建项目托底经济的态势和决心愈加坚定。伴随地方政府行为机制的理顺、项目的规划,随着明年新年后的开工季,总需要托底的政策会愈加显著的见效。基建对冲地产下滑、贬值对冲外需重压,整体上经济内生下行重压可以得到有效的对冲。而在经济阶段性企稳的背景下,从技术性原因的层面来看,也大概率会在新年后形成持续的通胀重压。

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